1月银行信贷超预期增长，但饱受“融资难”困扰的中小企业，并未从中受益。
2月16日，央行公布1月社会融资规模增量统计数据报告，2016年1月份社会融资规模增量为3.42万亿元，分别比上月和去年同期多1.61万亿元和1.37万亿元。其中，当月对实体经济发放的人民币贷款增加2.54万亿元，同比多增1.07万亿元，创下单月纪录新高。2015年1月，同比仅多增1531亿元。
市场普遍认为，银行放贷季节性因素、美元债务置换、基础设施建设进度加快等因素叠加，共同创造了这次历史纪录。此外，市场未必新增了这么多信贷投放，更有可能是原有融资规模在不同融资渠道之间的腾挪，中小企业贷款依旧艰难。
“哪有那么多新增贷款，不出坏账就不错了。”招商银行一名信贷员告诉腾讯财经，银行年初都是冲“开门红”，但他们选择放款给老客户，新增贷款客户很少，据他介绍，银行对中小企业贷款采取压缩退出的策略，因此中小企业新增贷款金融实际在减少。
在上述信贷员看来，央行宽松的货币政策，肯定会导致银行贷款的增加，只不过新增的贷款大部分投向了大型基建项目，“所以信贷总量的增加，和中小企业贷款越来越难，是同时存在的。”他总结道。
华夏银行战略发展部战略规划室经理杨驰对腾讯财经表示，每年一季度特别是1月份是商业银行贷款投放的高峰期，由于贷款规模受资本充足率、合意贷款等多重限制，早投放早受益成为商业银行提高收益的普遍选择。
杨驰也提到，1月份人民币贷款增量超预期，原因之一是基础设施建设进度加快，去年受贷款额度积压的部分项目贷款，集中到今年年初集中投放，导致企业中长期贷款增长1.06万亿元。
无独有偶，在2月16日同一天，央行联合发改委、工信部、财政部等多部委联合下发《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》，主旨之一就是加强货币信贷政策支持，其中提到落实差别化工业信贷政策，引导金融机构加大中长期贷款投入，加大对高新技术企业、重大技术装备、工业强基工程等领域的支持力度等等。
除此之外，民生固收团队认为，受美元升值影响，部分企业将美元债务转换为人民币贷款以收缩外汇风险敞口，应对贬值预期。央行数据显示，1月份对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少1727亿元，同比少增1939亿元。在杨驰看来，这并非新增融资，而只是原有融资的货币币种转换。
杨驰还提到，受治理影子银行、规范同业业务等因素影响，表外融资转表内的趋势仍在持续。这实际上也是存量融资规模在不同融资渠道之间的腾挪，而非新增融资。
民生固收研报指出，金融数据增长超预期，主要源于置换美元债务，项目储备集中释放和季节性因素，考虑到实体回报率下降，风险溢价上升，资产荒现象没有有效缓解，新增信贷的放量并不代表实体企稳。
信贷数据接下来走势如何?中国民生银行首席研究员温彬预测，2月份新增信贷会有较大回落，预计全年信贷增速在14%左右，新增信贷超过13万亿元，投向主要集中在以下领域：一是稳增长，主要是基础设施建设;二是调结构，主要是战略新兴产业和现代服务业;三是惠民生，主要是居民消费贷款和按揭贷款。
